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23日晚間，光通信白馬股中際旭創(chuàng)終于披露了其2018年的年報(bào)。不同于不少公司開啟的第二次業(yè)績洗澡，此次終版與業(yè)績預(yù)告并無差異。

年報(bào)顯示，中際旭創(chuàng)在2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入51.56億元，同比增長118.76％，歸母凈利潤 6.23 億元，同比增長285.82％。對于股東來說，這無疑是一份滿意的財(cái)報(bào)。

5G元年的“確定性機(jī)會(huì)”

西南證券點(diǎn)評稱，2018年中際旭創(chuàng)收入繼續(xù)保持穩(wěn)健增長，鞏固了公司在數(shù)通市場光模塊的龍頭地位。

的確，隨著國家間5G競賽的加速，2019年5G被認(rèn)為擁有更多確定性機(jī)會(huì)，而對于中際旭創(chuàng)而言，5G行情有望成為光模塊爆發(fā)式增長的大型催化劑。

前瞻研究院曾統(tǒng)計(jì)過，5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)有望驅(qū)動(dòng)市場的快速增長，其帶動(dòng)的宏基站前傳光模塊市場有望達(dá)到170億元，這還不包括小基站以及中傳、回傳光模塊的需求。

作為“光模塊”之王，中際旭創(chuàng)推出的100G CWDM4產(chǎn)品市占率已處于全球第一，這也成為公司業(yè)績快速增長的巨大因素。據(jù)年報(bào)顯示，2018年25G/100G/400G光模塊的營收占比已經(jīng)從2017年的54.79％提升到了72.71％，同比增速提高至190.27％。不少云計(jì)算廠商如Facebook等仍計(jì)劃在下一代網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)中繼續(xù)使用100G。

值得注意的是，中際旭創(chuàng)也提前布局了400G，目前公司的400G產(chǎn)品尚走在前列，400G產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)小批量出貨。

不少券商預(yù)測，2019年下半年400G產(chǎn)品將逐步起量，全球預(yù)計(jì)需求將達(dá)到40萬只左右，主要以谷歌為主，而到2020年400G才有望放量，從而開啟升級周期。

目前來看，提前進(jìn)入賽道的中際旭創(chuàng)預(yù)計(jì)將拿到市場超過50％的份額，因此2019年-2021年業(yè)績增長的主要看點(diǎn)或?qū)⒃?00G。

業(yè)績修復(fù)在2019年？

市場均對一個(gè)事實(shí)十分認(rèn)可，那就是公司行業(yè)屬于藍(lán)海領(lǐng)域。只要中際旭創(chuàng)能跟上行業(yè)的技術(shù)需求，那么未來3-5年的增量蛋糕是可以吃到的。

而從中際旭創(chuàng)核心競爭力來看，公司多年的產(chǎn)品迭代能力十分快速，而且毛利率較同行有顯著提高；此外，已經(jīng)進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)與電信巨頭供應(yīng)鏈的中際旭創(chuàng)，有望憑借對巨頭供貨的實(shí)力背書，從而打開國內(nèi)市場，支撐中長期業(yè)績。

不過，從昨日晚間來看，我們發(fā)現(xiàn)中際旭創(chuàng)也發(fā)了一季報(bào)，顯然沒有2018年年報(bào)好看。2019 年一季度實(shí)現(xiàn)營收8.8 億元，同比下降 37.4％，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 0.99億元，同比下降32.7％。

券商分析稱，2018年四季度和2019年一季度都是業(yè)績底部，真正的拐點(diǎn)或許出現(xiàn)在二季度。屆時(shí)，投資者有望看到業(yè)績改善后環(huán)比進(jìn)入正增長通道的中際旭創(chuàng)。