事件：
公司4月9日發(fā)布2020年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.39-1.68億元，同比增長(zhǎng)39.2%-68.3%，其中，非經(jīng)常性損益約1866.95萬(wàn)元。
評(píng)論：
1、同比增速大幅提升，北美云巨頭資本開支回暖及5G建設(shè)推進(jìn)，疊加海外疫情拉動(dòng)流量增長(zhǎng)，有望驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)
根據(jù)公司公告，2020年一季度歸母凈利潤(rùn)中值為1.53億元，同比增長(zhǎng)54.6%，扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用對(duì)蘇州旭創(chuàng)單體報(bào)表凈利潤(rùn)的影響前，蘇州旭創(chuàng)實(shí)現(xiàn)單體凈利潤(rùn)約1.72-2.09億元，中值為1.91億元。公司2019年受部分客戶資本開支增速放緩、去庫(kù)存等外部因素影響，業(yè)績(jī)同比有所回落，但從去年二季度以來(lái)，公司持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)布局、抗風(fēng)險(xiǎn)能力不斷增強(qiáng)，得益于100G產(chǎn)品需求回暖、400G產(chǎn)品逐步起量、5G產(chǎn)品批量交付等原因，歸母凈利潤(rùn)同比下滑幅度持續(xù)收窄，并于去年四季度由負(fù)轉(zhuǎn)正，由2019年Q4的9.3%提升至2020年Q1的54.6%（按中值測(cè)算）。
2、擬收購(gòu)成都儲(chǔ)翰多數(shù)股權(quán)，補(bǔ)齊電信產(chǎn)品線，打造全球光模塊巨頭
公司擬收購(gòu)成都儲(chǔ)翰不低于51%的股份，成都儲(chǔ)翰覆蓋芯片封裝、光電器件組件和光電模塊的完整光器件產(chǎn)業(yè)鏈，在低成本大規(guī)模制造、工藝技術(shù)水平等方面具備顯著優(yōu)勢(shì)。中際旭創(chuàng)與成都儲(chǔ)翰的整合，有望使兩家企業(yè)在技術(shù)進(jìn)步、客戶資源共享、規(guī)?；桓赌芰?、成本控制、市場(chǎng)占有率提升、供應(yīng)鏈整合等形成協(xié)同效應(yīng)，有望顯著提升旭創(chuàng)在電信光模塊市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力，同時(shí)進(jìn)一步加強(qiáng)旭創(chuàng)在全球數(shù)據(jù)中心的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，收購(gòu)?fù)瓿珊?，中際旭創(chuàng)有望成為數(shù)通市場(chǎng)和電信市場(chǎng)雙市場(chǎng)龍頭企業(yè)，對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生積極影響。
3、北美云巨頭資本開支持續(xù)回暖，有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)重回快增長(zhǎng)軌道
北美云巨頭資本開支從去年Q2逐步回暖。目前北美云巨頭對(duì)100G光模塊的需求已經(jīng)回復(fù)到正常水平，隨著云巨頭資本開支增速的提升，今年對(duì)400G光模塊的采購(gòu)量有望提升，公司作為全球高速光模塊龍頭，隨著400G光模塊產(chǎn)品出貨量的不斷提升，業(yè)績(jī)有望重回快增長(zhǎng)軌道。
4、全球高速光模塊龍頭，100G和400G驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
北美數(shù)據(jù)中心仍處于高速發(fā)展中，100G需求仍較為強(qiáng)勁，客戶對(duì)100G等高速光模塊需求仍持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)新的400G需求也不斷增加，隨著企業(yè)庫(kù)存的不斷消化，云巨頭資本開支的逐步回暖，以及400G對(duì)100G的迭代，數(shù)通市場(chǎng)需求有望持續(xù)回暖。
5、5G光模塊有望成為新驅(qū)動(dòng)力，給業(yè)績(jī)帶來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn)
5G時(shí)代，運(yùn)營(yíng)商基站光模塊速率和數(shù)量均將得到大幅提升，驅(qū)動(dòng)光模塊需求大幅提升，2019年為5G基站建設(shè)元年，預(yù)計(jì)2020-2021年為建設(shè)高峰期。我們認(rèn)為公司在5G時(shí)代面臨較大突破機(jī)遇，電信市場(chǎng)重回增長(zhǎng)有望成為公司新驅(qū)動(dòng)力。
6、全球高速光模塊龍頭企業(yè)，受益于5G和400G雙輪驅(qū)動(dòng)，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)
我們預(yù)計(jì)公司2019-2021年凈利潤(rùn)分別為5.13億元、9.01億元、13.56億元，對(duì)應(yīng)2019-2021年P(guān)E分別為81.1X、46.1X和30.7X，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
5G投資進(jìn)度低于預(yù)期、貿(mào)易爭(zhēng)端風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)據(jù)中心光模塊需求下降、本次收購(gòu)無(wú)法完成風(fēng)險(xiǎn)。
