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事件：8月26日，中際旭創(chuàng)發(fā)布2020年中報業(yè)績報告，2020年H1實現(xiàn)收入32.45億元，同比增長59.43%；歸母凈利潤3.65億元，同比增長76.13%。業(yè)績高速增長。

受益于海內外數(shù)通市場回暖，報告期內公司收入和利潤保持快速增長：2020年上半年公司實現(xiàn)收入32.45億元，同比增長59.43%；歸母凈利潤3.65億元，同比增長76.13%。20Q2單季度實現(xiàn)歸母凈利潤2.11億元，同比增長96.15%，創(chuàng)歷史新高，反映了旺盛的市場需求。毛利率方面，20Q2毛利率為25.54%，環(huán)比增加0.6個百分點，或由于400G交付量提升所致。

多線開花，400G光模塊快速上量，100G光模塊平穩(wěn)增長，前中回傳5G產(chǎn)品穩(wěn)步增長：報告期內，受益于海內外數(shù)據(jù)中心市場需求回暖，國內5G快速推進等有利因素，公司400G產(chǎn)品需求快速上量，100G產(chǎn)品繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，100G、400G產(chǎn)品繼續(xù)在全球數(shù)通行業(yè)保持領先的市場份額。并且25G前傳、50G中傳、200G回傳等5G產(chǎn)品的出貨量及市場份額穩(wěn)步增長。此外，公司持續(xù)加快新品推進，25G前傳MWDM彩光模塊和200G回傳等5G新產(chǎn)品已經(jīng)量產(chǎn)出貨，800G數(shù)通產(chǎn)品已送樣測試，有望帶來新的盈利增長點。

下半年400G光模塊需求有望保持旺盛態(tài)勢，公司400G產(chǎn)能持續(xù)提升：當前400G光模塊需求主要來自海外兩家頭部云計算廠商，從下半年北美云商資本開支來看，下半年400G光模塊需求有望繼續(xù)保持快速增長。產(chǎn)能方面，公司已于年初發(fā)布公告將原募投項目“安徽銅陵光模塊產(chǎn)業(yè)園建設項目”中尚未使用的資金用于新增“400G光通信模塊擴產(chǎn)項目”，且報告期內公司固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例增加3.07個百分點等，我們認為公司400G光模塊產(chǎn)能也在快速提升，下半年400G光模塊出貨量有望繼續(xù)提升，帶動公司業(yè)績保持環(huán)比增長。

盈利預測與投資評級：未來持續(xù)看好中際旭創(chuàng)業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長，預計2020-2022年營業(yè)收入分別為77.91億元、97.89億元以及118.47億元，歸母凈利潤分別為8.66億元、11.63億元以及15.89億元，EPS分別為1.21元、1.63元以及2.23元，對應PE分別為49X/36X/27X，維持“買入”評級。盈利預測與投資評級

風險提示：400G需求不及預期；5G基站建設不及預期；100G降價超出預期。